分析師：華誼兄弟收入渠道將受益三網(wǎng)融合

還記得《天下無賊》、《士兵突擊》、《集結(jié)號》、《非誠勿擾》這些熱門影視作品嗎？它們的制作方——華誼兄弟（300027.SZ），目前是A股市場上一家從事電影電視制作的公司。分析師認為，三網(wǎng)融合后影視作品的銷售渠道將大大拓寬，從而使得精品影視作品的稀缺性進一步凸顯，華誼兄弟勢必從中受益。

國海證券媒體行業(yè)分析師欒雪飛接受財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示，華誼兄弟的優(yōu)勢在于它的影視劇作品中很多是精品，像《非誠勿擾》、《士兵突擊》等，都是一出品就備受市場熱捧，供不應求。“這類精品影視劇作品的毛利率高達38%，在市場上有一定的稀缺性，三網(wǎng)融合之后，這類作品會成為各個渠道爭相購買的焦點，議價能力很強。三網(wǎng)融合后利好的趨勢是明確的，具體增長的情況還要等將來具體分析。”

目前國內(nèi)電影和電視行業(yè)的銷售渠道單一，電影主要為電影院，而電視劇主要是電視臺。三網(wǎng)融合之后，電影和電視都有望突破傳統(tǒng)的電影院和電視臺銷售模式，進入有線付費、IPTV 和互聯(lián)網(wǎng)渠道，這不僅使得同一內(nèi)容有了更多的收費渠道，也加大了買方市場的競爭，提升了精品電影、電視劇的議價能力，從而將數(shù)倍提升同一內(nèi)容的市場價值。

作為國內(nèi)影視制作業(yè)龍頭，公司2009年年報顯示，電影及電視劇制作業(yè)務在2007到2009年分別占主營業(yè)務收入的80.4%、82.4%和79.7%，是公司收入的主要來源。

2007年到2009年，公司主營業(yè)務收入分別為2.35億元、4.09億元、6.04億元，近三年增速達88.81%、74.35%、47.68%，復合增長率69.4%。其中電影收入增速分別為72.2%、116.6%、-12.26%；電視劇收入增速分別為243.8%、30%、160.17%；藝人經(jīng)紀業(yè)務收入增速分別為-27.8%、150.6%、77.77%。

目前國內(nèi)影視業(yè)的市場規(guī)模并不大。根據(jù)中金公司報告的統(tǒng)計，電影票房收入約為60億元，國產(chǎn)電視劇交易金額為50億元，但影視制作業(yè)近年來增長十分迅猛。此外，隨著人均觀影次數(shù)上升和城鎮(zhèn)化進程加快，國內(nèi)電影票房保持年均30%以上的高速增長，從2006年的26億增長到2009年的62億元。中金公司預測，國內(nèi)電影票房有望在2011年突破100億元。

據(jù)欒雪飛介紹，“近年國產(chǎn)電影的供應數(shù)量直接決定了國產(chǎn)電影和國外電影的市場地位。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)電影作品供不應求，而電視劇市場雖然呈現(xiàn)出飽和的態(tài)勢，但是優(yōu)質(zhì)的作品還是缺乏，所以高端市場還是供不應求。像華誼兄弟多年來積累了大量影視劇作品資源，未來將成為他們的金庫。”

影視業(yè)是個“得大腕者得天下”的行業(yè)，華誼兄弟旗下?lián)碛兄苎浮⒗畋?、姜文等等?yōu)質(zhì)藝人資源和馮小剛、張紀中等優(yōu)質(zhì)導演資源，平臺、人才和資金優(yōu)勢可能在未來帶給公司更多機會。多家券商對其未來五年的復合增長率預測都在35%以上。

現(xiàn)在公司正在進軍其他相關行業(yè)，公司預計2010年將有6~8家電影院開業(yè)，但當年不會對業(yè)績有貢獻，反而預計虧損500萬~1000萬元。公司新增的網(wǎng)游業(yè)務對業(yè)績的影響也尚未顯現(xiàn)，公司預計形成規(guī)模可能也要1~2年的時間。